近年来，酱油茅我国调味品职业的市值缩水龙头企业——海天味业（603288.SH），被商场冠以“酱油茅”的超亿美誉 ，其市值一度打破7000亿元人民币，港股估成为A股商场消费板块的值重标杆企业。可是酱油茅，自2021年以来 ，市值缩水海天味业股价继续跌落，超亿市值大幅缩水
，港股估引发商场广泛重视。值重

6月19日，酱油茅海天味业将正式登陆港交所,市值缩水公司能否改动其在A股的颓势 ，在港股重回巅峰呢？超亿

“酱油茅”市值缩水超4000亿
。

海天味业作为我国调味品职业的港股估龙头企业，长时刻占有酱油、值重蚝油
、调味酱等细分商场的龙头位置 。可是
，近几年传统餐饮消费疲软，叠加海天添加剂“双标”事情导致公司品牌受重创，该公司营收和净赢利双降，股价大跌，市值大幅缩水。

2021年1月，海天味业股价录得219.58元/股的前史最高值 
，总市值超越7000亿元 ，现在海天味业市值较巅峰时期
，已缩水4000多亿。

不久前，海天味业从上证50名单中被移除
，现在在港上市的海天味业
，能否“改命”，从头赢得商场信赖？

一
、营收与净赢利增速放缓 。

从海天味业近五年的年报数据来看，其营收增速放缓，净赢利削减 。

从2020年到2024年，海天味业营收分别为227.92亿元、250.04亿元、256.10亿元 、245.59亿元和269.01亿元，同比增速为15.1% 、9.7%、2.4%、-4.1%和9.5%
。

从2020年到2024年
，海天味业净赢利分别为64.03亿元
、66.71亿元、62.03亿元、56.42亿元、63.56亿元，同比增速分别为19.6%、4.2%、-7%、9%和12.6%。

从数据能够看出 ，海天味业的营收增速从2020年的15%以上，逐渐下滑至2022年的2.4%
，2023年乃至呈现了负增加
，而归母净赢利更是在2022年和2023年接连两年负增加 ，这表明公司正面对增加瓶颈
，盈余才能承压。

2024年海天味业的营收和净赢利呈现回暖，在成绩回暖时赴港二次上市，商场是否配合，未来能否继续上涨都有待调查 。

二、毛利率与净利率下滑。

海天味业的高毛利形式
，能够说是公司的中心竞赛力之一。可是，近年来，公司毛利率和净利率也呈现下降趋势。

海天味业的收入来自酱油、蚝油和调味酱等产品的销售收入，这几部分的产品毛利率下滑 ，导致公司全体毛利率下降。

海天酱油产品的毛利率从2019年的50.4%，下降至2024年的44.7%下降5.7个百分点；

海天蚝油产品的毛利率从2019年的38%
，下降至2024年的33.7%；

海天调味酱产品的毛利率从2019年的47.6% ，下降至2024年的37.4% ，下降超10个百分点 。

从2020年至2024年
，海天味业全体净利率分别为28.1%、26.7%、24.2%、23%和23.6%。即便是2024年营收增速回暖
，海天味业2024年的毛利率较2020年下降4.5个百分点 。

毛利率的下降首要遭到原材料本钱上涨、商场竞赛加重以及消费需求疲软的影响。净利率的下滑则进一步反映了公司在本钱操控和费用办理上面对应战。

三、经销商数量与途径压力。

海天味业长时刻以来依靠巨大的经销商网络进行商场拓宽。可是 ，近年来
，公司经销商数量呈现削减趋势。

2021年至2024年，海天味业的经销商数量分别为8053家、7172家 、6591家及6722家
，2021年至2023年，三年时刻海天味业经销商数量削减近1500家，虽然2024年经销商数量有所增加，可是经销商收拾丢失的趋势并未产生本质上的改动。

经销商丢失 ，一方面或与途径压货方针失效有关
，别的一方面也或许与公司途径办理承压部分经销商因商场需求疲软，赢利空间被紧缩有关。

四 、股价跌落
，市值缩水。

自2021年头以来，海天味业的股价从最高点一路跌落
，最低跌至约40.33元/股
，市值缩水超越8成。

海天味业股价跌落，原因如下：

1。、职业增加放缓 ，价值回归理性。

调味品职业归于典型的消费赛道，曩昔几年获益于消费晋级和餐饮职业的快速开展 ，职业增速较快，海天味业也因而享受了高估值。

可是，跟着职业增速放缓 ，商场进入存量竞赛年代，海天味业怎么从千禾味业、李锦记、厨邦等职业竞对争夺更多商场份额尤为要害 ，商场对其未来增加的预期下调，估值水平也随之回归理性 。

2 。、原材料本钱上涨，盈余才能承压。

大豆、白糖 、包装材料等是海天味业的首要原材料，近年来这些原材料价格大幅上涨，直接紧缩了公司的赢利空间。虽然公司经过涨价等方法进行应对 ，但涨价起伏难以彻底掩盖本钱上涨的压力 ，导致盈余才能下降 。

3 。、商场风格切换 ，资金偏好转向  。

近年来 ，A股商场风格产生显着切换，资金从传统的消费、医药等白马股转向新能源、科技等成长性板块，导致海天味业等消费龙头股被商场萧瑟，股价继续承压。

海天味业能否获价值重估
？

海天味业为何赴港二次上市？

海天味业赴港上市是其应对当时商场环境的重要战略挑选，既是对A股商场估值压力的回应  ，也是对国际化布局的进一步推进。

调味品职业竞赛剧烈
，在国内商场增速放缓 、顾客信赖度有待重建的布景下 ，海天味业需找到新的增加点，来进一步稳固其职业龙头位置。

此次海天味业在港二次上市，一方面是寻求更多融资途径为全球化布局储藏资金，另一方面 ，海天在阅历了添加剂“双标”事情后深陷顾客信赖危机 ，赴港二次上市也是为了重塑品牌形象
。

比较A股商场 ，港股商场的全体估值水平较低
，尤其是消费板块的估值遍及低于A股。海天味业成功赴港上市
，其估值水平或许会遭到港股商场的影响，但也或许因而获得估值修正的时机。

现在港股商场上有许多消费职业的龙头企业  ，如华润啤酒、农民山泉等，这些公司在港股商场上体现相对稳健，遭到投资者的认可。海天味业作为我国调味品职业的龙头 ，其职业位置决议消费类基金进行装备。

媒体音讯 ，6月16日
 ，海天味业港股初次揭露募股认购收官
，孖展认购金额高达近4000亿港元，较揭露出售开端集资额5.73亿港元超购约695倍，掀起认购热潮。那么，海天味业能否重回巅峰年代呢？

从现在的状况来看
，海天味业的股价和市值要重回7000亿的巅峰时刻 ，面对较大应战
。一方面 ，职业增速放缓、原材料本钱上涨等要素对公司成绩的负面影响短期内难以彻底消除；另一方面 ，商场风格切换和投资者心情的改变也需求时刻来修正。

为了应对营收放缓，海天味业一方面继续投入研制
，推进产品立异；另一方面推进国际化战略布局，公司已开端探究海外商场 ，寻求新的增加点。

虽然短期内股价和市值要重回巅峰面对较大应战，但作为调味品职业的龙头，海天味业依然具有较强的竞赛力和开展潜力 。未来
，公司能否在产品立异 、本钱操控和商场拓宽等方面获得打破
，将是决议其股价和市值走势的要害要素
 。

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