《投资者网》蔡俊。科伦系

科伦药业（002422.SZ，岁董事长市值下称“公司”）的亲自千亿“麦角硫因胶囊”言论“互掐”
，仍在接连。布下

5月 ，新棋公司发布董事长刘改造亲身代言该款产品的科伦系视频。6月 ，岁董事长市值有学者对产品进行质疑 ，亲自千亿对此公司宣布回应。布下

外行看热闹，新棋但熟行看到的科伦系是刘改造和科伦系布下的又一个新周期。

事非风云 。岁董事长市值

事情的亲自千亿源头起源于5月。其时，布下公司官方视频号发布75岁董事长刘改造的新棋意向。刘改造健硕的肌肉展现在镜头面前，赤膊出镜只为代言旗下新产品“麦角硫因胶囊”。有目共睹
，是视频中的广告词“刘先生75岁，没有不可能！” 。

麦角硫因，未一种天然含硫氨基酸 ，具有抗氧化、抗炎效果。在欧美和日本商场 ，该产品已获批应用在食物和膳食弥补剂中。公司的麦角硫因胶囊，也是与日本药企协作产品 ，作为一款膳食弥补剂从日本原装进口 ，60粒胶囊一瓶最低价格1199元。

公司对外表明，挑选日本百年药企进行协作出产 ，严厉依照日本药品GMP规范履行出产和质量流程。但由于国内没有同意相关的麦角硫因保健品，所以产品经过跨境电商形式进入中国商场，在专属渠道经过线上出售 。

董事长亲身上镜代言
，公司和产品赚足了流量，但也引来事非。

6月，北京大学终身讲席教授、生物学家饶毅接连发文，质疑公司麦角硫因胶囊是“假药”。其以为麦角硫因定时的确有效果，应该由药监局同意 ，达不到规范才不敢去申报、申报了批不了，“无一依据证明服用麦角硫因能够让人取得刘改造董事长图片中的皮肤厚度和肌肉含量，而那张广告误导的信息正在于此。”。

之后 ，公司回应称有关。麦角硫因相关临床研讨正按既定方案推动，麦角硫因是国际上公认的膳食弥补剂
，而非药品
，何来“假药”一说
，并已结束相关材料预备
，行将向国家卫健委提交新食物质料的请求 。

简直一起 ，刘改造也宣布揭露信，内容里没有将肌肉的劳绩都归给麦角硫因。他指出 ，居家快捷轻量的抗阻练习结合野外有氧运动，个人心境、膳食、睡觉
，都能应对老年人的肌肉丢失问题。

千亿市值“科伦系”。

刘改造赤膊上阵的影响，已继续发酵一个月。商场有种观念 ，以为科伦药业在刻画大健康企业家IP  ，并测验流量带货 ，撬动产品快速变现。

年过古稀现身镜头 ，刘改造的创业史和科伦系地图正走向新的周期。其创业史始于上世纪90年代，与另两位创始人凑足100万元在成都新建公司 。在调查商场期间 ，刘改造发现商机
，看到国内没有儿童专用的打针液
，导致用量小的儿童也只能打针500毫升的成人用量。

发掘差异化的痛点后，公司推出100毫升的儿童大容量打针液 ，并敏捷在商场热销，结束从0到1的跨过。之后，公司探究出做大做强的途径 ，即经过收买13家输液企业奠定了国内输液龙头的位置 。

第一个周期的周期的结点，为公司于2010年在深交所上市 。很快，公司敞开第二个周期。

2011年新疆伊犁，年届六旬的刘改造兴办公司子公司川宁生物
，主营抗生素质料药
。这个周期的创业难度更大 。一方面，川宁生物的工厂建造是一个重量适当的“重”财物
。另一方面，质料药的投建对环保要求十分高
，因而进程也是不断打磨。

几年后
，川宁生物成为了全球最大的抗生素中间体现代化工厂。但另一个意想不到的困难呈现
，全球质料药的价格呈现剧烈不坚定，形成该企业的成绩与远景面对不确定。

2022年 ，川宁生物在深交所上市。需求指出，投建川宁生物，刘改造和科伦系还启动了一项新方案 ，2016年，公司子公司科伦博泰建立 ，主营ADC（抗体偶联）肿瘤创新药。

2023年
，科伦博泰挂牌港交所 。接连两年收成两家上市公司，至此刘改造和科伦系搭建出三轮驱动的雏形，称为“品”字型运营架构  。到现在 ，计入科伦药业，三家企业算计市值远超1000亿元。

千亿市值，或标志刘改造和科伦系结束第二个周期 。

第四个周期。

刘改造结束了科伦系千亿市值的夙愿
 ，但从其时的成绩看，各种暗礁显现  。

2022年，科伦药业的财物负债率达50.68% ，压力来自多重要素。首要，川宁生物投建工厂带来负债。其次，公司主营的输液产品自2019年起遭受价格下降。最终，科伦博泰的创新药研制长时间处于烧钱无商业化阶段。

三个压力叠加
，形成公司一段时间成绩增加缓慢。直到2023年，随同科伦系的本钱地图重构结束，局势有所改动。2023年，公司财物负债率降至36.87% ，运营收入、归母净利润别离同比增加12.69%、44.03% ，多年后重回两位数增速 。

压力骤减，或表明公司第三个周期结束。与此一起，刘改造在揭露信中描绘当下进行的第四个周期：“我热爱生活，为了她的夸姣，我挑选了抗衰老赛道……出路漫漫 ，山高水远  ，但这些都不会不坚定我的决计。”。

这个周期的主角，便是麦角硫因。刘改造看中抗衰老赛道，建立科伦永年
。从中可看见科伦系的组合打法
，麦角硫因质料由川宁生物出产。川宁生物曾在投资者互动渠道表明，“公司向科伦永年进行麦角硫因质料的出售；公司的产品出售都是在商场公允价格范围内进行出售。”。

这次周期又会呈现何种剧情，至少从本年一季度看，公司运营再度承压。陈述期内
 ，公司营收、归母净利润、运营活动现金流净额别离为43.9亿元 、5.8亿元
、4.5亿元 ，各自同比下降29.4% 、29.4%、65% 。

第四个周期，刘改造和科伦系能否顺畅穿越 ？（思想财经出品）■。

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