出品 | 创业最前哨。力积累亏劳

作者 | 王亚静。存储闯关

在递送招股书两周后 ，年拿走力积存储决议扩大全体协调人座位。近亿

近来 ，实控浙江力积存储科技股份有限公司（以下简称 ：力积存储）宣告，伟年万酬在中信里昂根底上，力积累亏劳进一步委任民银证券为全体协调人 。存储闯关

作为一家内存芯片规划公司、年拿走AI存算解决方案供货商
，近亿力积存储也算是实控站上了年代的风口 。建立短短5年时刻，伟年万酬其在2024年就已出售超越1亿片内存芯片（包含模块及晶圆内含有的力积累亏劳芯片）。

在本钱商场 ，存储闯关力积存储也曾招引多家本钱，年拿走但就在递表港交所前夕  ，力积存储的出资方展开了密布运作。

其间 ，在2025年3月 ，金华市国资委实控的田园智城将其持有的9.44%股权悉数转让，套现约1.17亿元清仓离场。

在此之后的4月和5月 ，鼎晖出资
、浙商证券  、杭州钱塘新区管委会等数位出资方又以认购注册本钱的方法  ，入股力积存储。

出资方进退之外，力积存储又将驶向何方？

1 、建立仅5年，应伟“半路出家”。

其实 ，力积存储建立时刻并不长，但事务并不是从零起步。

2020年3月 ，力积存储建立。在此之前，应伟就现已开端下场收买Zentel Japan。2020年1月，应伟经过全资子公司Eaglestream HK收买Zentel Japan 20%股权  。

随后，在2020年11月与2024年4月 ，Eaglestream HK又先后收买了Zentel Japan 56%、24%股权。

2023年11月，力积存储收买了Eaglestream HK一切股本
。在将Zentel Japan揽入麾下之时，力积存储也继承了其内存品牌“Zentel”。

据悉，Zentel Japan是一家坐落日本的公司，建立于2003年 ，首要从事半导体的规划 、开发及出售。

以Zentel Japan的阅历为根底 ，力积存储敏捷生长。现在
，Zentel Japan已开宣布一系列内存产品 ，包含110纳米 、90纳米、70纳米、63纳米、38纳米及25纳米产品 。

凭仗于此，力积存储在职业占有必定方位 。根据弗若斯特沙利文的材料 
，按2024年利基DRAM（动态随机存取存储器）收入计 ，其在全球利基DRAM商场的我国内地公司中排名第四。

可以经过股权收买的方法
，快速切入芯片商场 ，并在短短5年时刻里
，将力积存储推到港交所门前 ，自身就说明晰应伟关于本钱操作的熟练。

这与应伟的阅历不无联络 。其实 ，应伟并不是技能身世，早在2009年就已参加鼎晖出资
，职位包含鼎晖旗下不同出资渠道的董事、履行事务合伙人等，首要从事出资办理，现已在出资范畴深耕多年。

在应伟之外，力积存储的开展还离不开一个企业的助力——力积电，一家来自我国台湾的晶圆代工厂 。招股书显现，Zentel Japan现已开宣布的上述产品悉数由力积电制作。

2025年4月，力积存储又与力积电签署了 ，根据19纳米及以下制程开发内存产品的协作协议。

其实
，力积存储是一家无晶圆厂的芯片规划公司，没有制作设备  。于陈述期内（2022年至2024年），力积电一向是公司仅有的第三方代工供货商。

在这期间，公司从力积电的收购价值别离占相应期间总收购额的34.4%、49.1%及42.4% ，是前五大供货商之一 。

而力积存储和力积电的联络远不止于此。

「创业最前哨」整理发现
，Zentel Japan的原有股权来自两个公司 ，别离是力积电子股份有限公司 ，以及力晶创投。而力晶创投官网显现 ，力积电最早便是由力晶创投的旗下财物拆分而来。

力积存储官网显现 ，Zentel品牌正是由力积电建立。

在力积存储，力晶创投也早早就透过子公司参加了股东队伍 。

2020年11月
，天津灏鑫 、天童芯安别离将力积存储12.69% 、3.34%股权转让予力晶创投子公司杭州矗元 ，价值为零。（编者按：到2024年12月31日，力晶创投持有杭州矗元99.97%股权）。

关于零价值转股 ，力积存储给出的解说是
，其时公司没有开端运营  ，而且注册本钱没有缴足  。

据招股书材料，IPO前，力晶创投仍经过杭州矗元操控力积存储约10.1%股权。

于力积存储而言，力积电是企业快速研制 、制作产品的重要助力；但关于外界而言，过度依靠单个企业 ，将加重供给链断裂的危险，为成绩增加埋下隐忧。

2、3年累亏近5亿，应伟1年拿走8600万酬劳。

现在 ，力积存储首要从事内存产品，以及AI存算解决方案的规划与出售，专心于利基DRAM商场。

而DRAM商场是一个周期性商场 。2020年，全球DRAM商场规模为4624亿元。受消费电子范畴DRAM需求激增驱动，商场规模于2021年增加至6124亿元。

由于库存堆集，叠加下流消费电子范畴需求疲软，2023年商场规模又回落至3654亿元。2024年，跟着服务器需求的激增 
、消费电子的复苏以及技能晋级 ，商场规模回升至6979亿元。

受商场震动影响，力积存储的成绩也呈现显着崎岖 。2022年至2024年，其收入别离为6.10亿元、5.80亿元及6.46亿元 。

其间 ，前五大客户为公司奉献了64.0%、66.8%及52.0%收入 ，这些大客户首要包含来自我国香港的蓝海集团 、创威电子 、新光维电子，我国台湾的瑄誉科技等企业
。

有了大客户的助力 ，力积存储在2023年的营收仍旧下滑 ，很大程度上与当年产品价格大幅下降有关。

现在，公司的首要收入来历包含内存芯片、内存模组及内存KGD晶圆出售，其间，内存芯片每年奉献7成以上收入，是肯定的支柱事务  。

2023年，内存芯片每GB的均匀价格为19.8元，和2022年的42.7元比较直接腰斩，降幅到达54%。这一年，在销量简直翻倍增加之后 ，内存芯片的收入仍然同比下挫约10%，降至4.84亿元。

同期，内存KGD晶圆的均匀价格也呈现显着下滑 ，同比削减约47%至24.9元/GB，带动这一事务在2023年的收入削减近1000万元。

到了2024年，DRAM商场商场显着回温 ，但力积存储的内存芯片均匀价格仍然下滑至18.2元/GB，降幅到达8%。

在商场上升期，公司内存芯片的单价为何仍然未见起色 ？是否要经过降价争抢商场 ？

关于这些疑问
，力积存储并未正面予以回应，仅向「创业最前哨」回应称 ，公司全体运营情况稳定向好 。未来
，公司信任凭仗技能抢先、丰厚的解决方案、办理层及中心团队具有深沉技能及工业布景等多方面的中心竞赛优势 ，将进一步安定商场领导方位和继续盈余才能 。

其实，力积存储并没有长时刻打“价格战”的根底 ，由于企业一向深陷亏本之中。

陈述期内，其别离亏本1.39亿元、2.44亿元及1.09亿元，三年累计亏本4.92亿元；经调整亏本净额（非世界财务陈述原则计量）为1.37亿元 、9316.3万元及5281万元。

奇怪的是，就在亏本大幅升高的2023年 ，力积存储忽然大手笔奖赏办理层
。其间 ，应伟拿走8595.7万元，悉数为股权付出费用 ，总经理于晓、董事会副主席林国雄别离拿走2833.8万元 、382万元薪酬
。

在2023年12月25日，力积存储与应伟全资具有的田垣力积、职工持股渠道鹰溪四号及鹰溪五号缔结出资协议
。其间 ，田垣力积以4071万元的价格，认购了公司部分注册本钱，本钱低至1.44元/股。

两天之后，龙芯创启增资力积存储，本钱为12.01元/股 。也便是说，应伟获取公司股权的本钱，只要外部出资方的12%。

仅仅 ，在营收下滑、赢利亏本加重的2023年，应伟为何反而取得了贱价入股的奖赏 ？办理层取得鼓励 ，是否与公司成绩挂钩？

对此，力积存储方面向「创业最前哨」表明
 ，公司办理层的相关问题是IPO过程中根据相关规定 ，豁免对外进行发表的信息，暂不方便对外回复 。

3、鼎晖突击入股，现金流缺乏6000万 。

虽然在本钱范畴纵横多年 ，但应伟在为力积存储引进出资者时 ，仍离不开弟弟的协助
。

自2020年开端，一组与龙芯中科相关的企业（龙芯立积、龙芯创信、龙芯聚能 
、龙芯创启 、龙芯创溪及龙芯汇裕）连续进入力积存储 ，这一系列企业都是透过天童芯安 ，与力积存储结识。

据悉，龙芯中科现已在上交所上市，胡伟武是其实控人 、董事长。天眼查材料显现
，天童芯安也是由胡伟武操控的企业 ，而胡伟武正是应伟的弟弟。

其实 ，早在力积存储建立之初 ，龙芯中科就现已入股
，曾持有5%股权 。IPO前 ，天童芯安仍持有力积存储部分股权。

和兄弟的鼎力支持不同
，有的出资方现已挑选撤离。

2023年12月
，力积存储回购了鸿钒企管持有的悉数24.4万元注册本钱，价值为5324.52万元。

到了2025年3月，田园智城也将其持有的3.77% 、2.43%、2.43%及0.81%股权别离转让予向天津鼎鹰 、上海翮沐 、杭州孚芯及方沛英，累计套现约1.17亿元 ，清仓离场。

在田园智城撤离之后  ，应伟又开端密布引进出资方。

2025年4月27日 ，龙芯创溪 、龙芯汇裕、天津鼎晖、深圳长臻、天津鼎鹰及方沛英入股力积存储；4月28日至5月16日，天津鼎晖
、深圳科创鼎晖、Sonder Crescent、徐勇战 、浙商证券及杭州钱塘新区管委会也参加力积存储 。

其间 ，天津鼎晖、深圳科创鼎晖及Sonder Crescent都是鼎晖出资操控的联属公司。也便是说，在力积存储递表港交所前夕 ，应伟作业多年的鼎晖出资才总算“踩线”入股 。

虽然引进了很多出资方 ，应伟的控股股东方位仍然安定 。IPO前，应伟经过一系列相关公司操控力积存储44.6%股权。

在冲刺港交所之前，应伟如此急迫地引进出资方 ，很大程度上源于力积存储现金流严重。于2025年3月31日，其现金及现金等价物仅有5369.2万元。

此刻 ，假如可以快速登陆本钱商场，一方面 
，可以进步力积存储的品牌形象；另一方面
，也能暂解资金之渴 。终究，力积存储能否如愿上市，「创业最前哨」将继续坚持重视。

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