戚而

文 / 八真 。千亿

来历 / 节点财经 。东鹏独揽

曩昔一年，饮料亿分软饮商场仍承受着多重压力
。林氏礼包

一方面，宗族各大品牌贴身肉搏，千亿比如东鹏饮料、东鹏独揽华彬集团 、饮料亿分康师傅 、林氏礼包农民山泉等参与者，宗族从卷营销 ，千亿到卷途径、东鹏独揽卷价格，饮料亿分博弈烈度继续攀升。林氏礼包

另一方面，宗族现制茶饮新势力会集兴起
，张狂撕咬着软饮“蛋糕”。

数据佐证，2024 年我国现制茶饮商场规划到达3127亿元 ，较上年扩展20.97%，猜测2025年将到达3689亿元。

就是在这样严峻的条件下，老练公司东鹏饮料却展示出了较强的免疫力：2024年营收和净利润别离同比添加41%、63%，这一速度不只高于全体软饮职业和能量饮料商场，也优于现制茶饮职业和头部蜜雪冰城的体现。

2025年首季 ，东鹏饮料再次“冷艳”全网：营收48.5亿元 ，同比添加39.2%；净利润9.8亿元
，同比添加47.6%。

亮眼的成绩也推动了股价的上扬 ，从2022年低点至本年6月的高点，东鹏饮料股价暴升约280%，市值超越1600亿元。

不过，正所谓“高处不胜寒”，环绕东鹏饮料的三大疑问一直存在 ：

➊ 高增速能否接连 ？

➋ 第二曲线“支棱”起来了吗？

➌ 利诱的行径：左手理财+大手笔分红，右手举债 ？

01 高增速能否接连？

百亿单品向来是消费赛道熠熠生辉的“顶流”，代表作有300亿元+的蒙牛特仑苏 ，200亿元+的伊利安慕希
、可口可乐、红牛等
。

这两年，又多了一颗新星——东鹏特饮。

在东鹏饮料的高分答卷里，东鹏特饮是名副其实的“功臣”。2022年至2024年，东鹏特饮的营收别离为82.11亿元、103.54亿元 、133.04亿元 ，对公司总收入的奉献高达96.6%、91.9% 、84.0%  。

竞赛格式上
，靠着“碗大管饱”的高性价比战略 ，东鹏特饮稳居我国能量饮料商场魁首，2024年以销量计的市占率到达47.9% ，比2023年进步4.9个百分点；以销售额计，东鹏特饮市占率为34.9%，和2023年相等  ，仅次于红牛
。

很大程度上 ，至少在中短线，东鹏饮料开展的怎么样，话语权把握在东鹏特饮手里。

东鹏饮料在年报中泄漏，2024年能量饮料毛利率较上年添加 2.89 个百分点 ，首要是因为原材料价格的下降使得产品本钱下降  。

《节点财经》得悉，东鹏特饮的直接原材料中，包装占了相当大的重量 ，其间又以PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）和瓦楞纸为重头戏。

2022年—2024年，这两种原材料的市价不断下行，前者从7123元/吨跌至6653元/吨，后者4396元/吨跌至3158元/吨 ，然后对公司的盈余才能构成助攻。

简略测算
，2024年，东鹏特饮销量为308万吨，涨幅29.4% ，本钱为68.8亿元
。假如依照2023年的吨单价核算 ，2024年的本钱应该为73亿元。

仅此一项，东鹏特饮就节省了4.2亿元，带动公司2024年净利润上升了约3.36亿元（扣除了所得税）。

换言之 ，若PET和瓦楞纸行情改变  ，或将无法保证东鹏特饮高增速的接连 。

值得一提的是
，自2024年底起，跟着商场供需的逐渐平衡与职业的温文复苏，业界估计2025年瓦楞纸价位线有望企稳上移。

近期，地缘战役再度迸发 ，布伦特原油打破77美元/桶
，联动效应助推PTA走强。

当然，条条大道通罗马，东鹏特饮也能够靠涨价和扩量来取得增量
。但就现在的形式，涨价无疑有些逆势而为，那就只剩扩量了。

众所周知，东鹏特饮的“大本营”在南边，北方归于红牛的根本盘，其在高端餐饮
、便利店 、健身房等途径建立了深沉的“护城河”。

相对而言，东鹏特饮更多是在超市、网吧及工业厂区等区域露脸，一起考虑偏甜口感更适合南边，以及面对前有虎（旧王）后有狼（新贵）的应战等
，破局并不简单。

依据艾媒咨询陈述 ，我国44.19%顾客购买过脉动
，占比最高；其次是红牛（43.63%）和东鹏特饮（42.70%）；排在四至七位的 ，别离是健力宝（40.07%）、尖叫（36.33%） 、佳得乐（29.21%） 
、乐虎（25.66） 。

出海也是一条途径 ，公司正加速“走出去”脚步
。2024年，东鹏饮料已进入25个国家和地区，但海外营收缺少5000万元，仅占1%左右 ，简直能够忽略不计。

02 第二曲线“支棱”起来了吗？

没有谁想“一条腿”走路，危险太大了。

东鹏饮料创始人兼董事长林木勤早在2023年就放话
：“未来三年
，咱们有必要培养开展出第二曲线。”。

现在，公司施行了“1+6”多品类战略，在中心产品东鹏特饮之外 ，布局了电解质饮料补水啦，即饮咖啡饮料东鹏大咖 ，茶类饮料乌龙上茶 、鹏友上茶等，植物蛋白饮品海岛椰椰汁，预调鸡尾酒VIVI…。

其间，定位“汗点”场景，运动和伤风发烧人群的补水啦是最有潜力的重担担任。

财报发表，2024年  ，补水啦完成营收14.95亿元 ，同比猛增280.37%，占公司总收入的比例约为11.24%，2023年则为3.56%。

同期，其他饮品营收总计为10.23亿元，较2023年翻倍。

虽然增势迅猛，但对比来看  ，11.24%之于84.0%
，难言第二曲线“支棱”起来。而且补水啦于2023年1月推出，当时正处在“身高”猛涨的生长初期，加上本身的低基数 ，看似一飞冲天，但后期怎么演进，考虑到益发“内卷”的大环境，仍存在较大不确定性。

据《节点财经》了解，补水啦沿袭贱价打法 ，复刻东鹏特饮的开瓶有奖 、扫码领红包等玩法，招引顾客。

以天猫旗舰店为例 ，6月19日，补水啦555ml*8瓶装秒杀价19.8元，均匀每瓶不到2.5元，1L*4瓶装券后20.61元，均价5.15元；外星人500ml*8瓶装券后33.35元 ，均匀每瓶4.17元；宝矿力水特500ml*15瓶装券后54元，均匀每瓶3.6元
。

无论是拼价仍是拼量，补水啦的比较优势都很显着 
。

而在线下，补水啦常常让我们感遭到命运爆棚，只需开瓶呈现“壹圆乐享”，顾客仅需一元就可换购一瓶。小红书上，许多用户感叹
：“补水啦中奖坦率高 ，买了两瓶中了九瓶。”“接连买了四五次，次次都中！” 。

但这种单纯由“廉价”堆砌的富贵，靠“合算”撑起的热烈 ，究竟能保持多久，恐怕不好说
。

《节点财经》近来造访北京多家超市，看见“补水啦”都在打折促销。这说明，“补水啦”没有遭到顾客的遍及认可 。

此外，电解质水归于运动饮料 ，缺少水阔鱼大的天然禀赋，2023年我国商场规划仅为166亿元。

细分后 ，电解质水的“天花板”只能更低 。相关陈述指出，2024年，外星人电解质水凭仗12.7亿元的销售额，吞下近半壁河山（47%） ，宝矿力水特、尖叫的比例排列二 、三位 、拿到了23.8%、16.5%的比例。

所以，螺狮壳里做道场——“打不开局面”，以及先发者的高市占率、深度浸透、心智壁垒等 ，东鹏饮料想要以补水啦为着力点 ，撬动全体生长性 、举高盈余上限有难度。

03 左手理财+分红 ，右手举债 ？

成绩节节高升
，为东鹏饮料积储了富余的“粮草”
，也奠定了公司豪气度息的底气。

到2024年底，东鹏饮料的货币资金为56.53亿元 ，包括55.84亿元为银行存款；还具有一年以内的银行理财产品构成的买卖性金融财物48.97亿元；由一年以上的大额存单以及定期存款组成的36.73亿元债券出资。

加总得出
，东鹏饮料手中的现金类财物到达了142.23亿元 。

怎么高效使用闲钱 ？东鹏饮料全面梭哈财富办理。

据《节点财经》大略核算
，2022年-2024年 ，东鹏饮料用“余粮”托付理财发生额别离为56.14亿元 、63.2亿元、139.07亿元，对应各期出资收益为7001.85万元 、1.42亿元 、9531.59万元 。

富而好礼，东鹏饮料在回馈股东层面十分大方。

上市4年以来 ，东鹏饮料“喝水不忘挖井人” ，总共大手笔分红6次
，累计派现金额近50亿元。但这些钱绝大多数都装进了林氏一族的口袋。

天眼查闪现，东鹏饮料是典型的家族企业 ，林木勤控股50.02%
，其子林煜鹏直接持股6.44% ，林木勤的兄弟林木港、侄子林戴钦各自持有5.22%股份；林木勤爱人陈惠玲的兄弟陈焕明、陈海明亦经过关联方占股。

核算下来，上述跟林木勤有亲属关系的人士算计操控了东鹏饮料超越67%的股份，至少收到了30亿元的分红“大礼包”，光林木勤一人就在2024年独揽12亿元。

《2025胡润全球富豪榜》中，林木勤与儿子林煜鹏以685亿元人民币身价位列第293名 ，较2024年猛增305亿元 ，位次上移302名。

再把视角切换到本钱商场 ，随同气贯长虹的股价走势，东鹏饮料的股东和高管纷繁参加减持队伍，自2023年5月29日首发限售股解禁迄今 ，短短两年高位套现超74亿元 ，也因而饱尝外界争议，对公司的远景发生质疑
。

以上内容均印证了一个现实
，东鹏饮料彻底不差钱
。可令人感到不解的是
，它分明这么有钱了，却还大举向银行借债。

2024年，东鹏饮料的短期告贷从2023年的29.96亿元胀大至65.51亿元 ，增幅高达118.69%，有息负债率同步飙升 ，从52.89%进步至86.46%。

但同期公司账面货币资金为56.5亿元 
，已无法掩盖短期告贷，财政压力开端闪现 。

深入剖析，东鹏饮料2024 年的现金流净额仅为4.53亿元 。也就是说 ，假如没有进行大额短期告贷，那么上一年东鹏饮料的现金流净额就会转负，流动性堪忧。

关于这番令人利诱的行径
，东鹏饮料办理层解说称
，此举旨在“在保证资金安全的前提下进步收益” 。也有剖析以为，东鹏饮料是在以“短借长投”期限错配、“低息进高息出”的方法，赚取差价。

除了向金融机构借款，东鹏饮料还把目光投向港股，并于本年4月递送招股书。

虽然其表明 ，赴港是为了进步本身本钱实力和归纳竞赛力 ，为世界事务匹配需求，以便进一步推动全球化开展 ，如拓宽东南亚商场。

但不容忽视的 ，中金在线报导称东鹏饮料募资中仅14.93亿元用于海外生产基地建造和产能扩张
，相较于巨大的理财资金和分红体量，多少有点战略履行缺少本质投入的意思 ，实在目的耐人寻味。

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