6月10日，反垄罚近腾讯音乐方（腾讯音乐文娱集团，断被以下称腾讯音乐或TME）发布了拟收买喜马拉雅的年后拟收相关公告。

公告显现，腾讯此次买卖交割后，音乐雅喜马拉雅将成为TME全资隶属子公司。全资收买总计有如下组合的买喜马拉对价：12.6亿美元现金，总数不超越总股数5.1986%的反垄罚近腾讯音乐A类普通股，以及开创股东在交割时及之后将分批取得的断被总数不超越总股数0.37%的腾讯音乐A类普通股。

由以上收买细节不难看出，年后拟收腾讯音乐或许有意支撑喜马拉雅开创股东持续参加公司未来开展。腾讯

值得注意的音乐雅是，此次买卖的全资交割取决于相关监管部门的同意及若干其他交割条件，包含取得国家商场监督管理总局的买喜马拉。反垄断检查同意。反垄罚近等。

事实上早在此前的2021年7月24日，商场监管总局就曾对2016年腾讯控股有限公司收买我国音乐集团股权后（整合后更名为现在的腾讯音乐文娱集团）产生的相关行为进行了反垄断方面的处分。

而当下腾讯音乐全资收买喜马拉雅（腾讯称其为我国抢先的在线音频途径之一）进程及之后的行为，是否会经过反垄断批阅仍未可知。

但另一方面，结合此前反垄断处分，以及TME在其时商场的境况，TME反而需求挨近“超头”位置，才更有上升空间。

但真实的“超头”或许又会面对处分，由此堕入一个依据国内音乐音频商场特性的“悖论” 。

01、反垄断之后，TME无法坚持真实的超头位置。

要剖析此次买卖进程及收买之后处分反垄断相关条件的或许性，需求先复盘此前2021那场反垄断处分。

该次反垄断处分首要针对腾讯收买我国音乐集团整组成TME后的行为，构成《反垄断法》第二十条的景象：经营者会集，以及第二十一条：经营者会集到达国务院规则的申报规范的，经营者应当事先向国务院反垄断法律组织申报，未申报的不得施行会集。

腾讯取得我国音乐集团61.64%股权，违背《反垄断法》第二十条；腾讯2015年全球营业额为1028.63亿元，我国境内营业额为962.51亿元……到达《国务院关于经营者会集申报规范的规则》第三条规则的申报规范，归于应当申报的景象；2017年12月6日，腾讯完结股权改变挂号，在此之前未向本机关申报，违背《反垄断法》第二十一条规则。

事实上，该次反垄断处分一起也盖章了其时TME对商场的分配位置：

2016年7月会集产生时，腾讯和我国音乐集团算计商场份额超越80%；2016年会集两边在相关商场的出售金额约占相关商场总收入规划的70%；以音乐版权中心资源占有率核算，腾讯和我国音乐集团曲库和独家资源的商场占有率均超越80% 。

该处分以为，买卖导致了相关商场会集度进一步进步，竞赛被进一步削弱，减少了相关商场首要竞赛对手，也进一步进步了相关商场进入壁垒。

从TME此次收买喜马拉雅发表来看，以上这一事例其或许相对影响了现在TME的收买思路。

但是TME和喜马拉雅仍然别离是在线音乐和在线音频商场的头部选手，TME收买喜马拉雅后头部效应或将持续扩展。

依据艾媒咨询最新发布的《2025年我国在线音频商场消费行为查询数据》数据显现，喜马拉雅以45.52%的商场份额占有职业抢先位置，远高于其他音频APP ，头部效应明显。

在喜马拉雅之后，懒人听书、蜻蜓FM、荔枝等途径别离以29.76%、28.53%、20.65%的占比位居第二三四名。

从研究组织计算的各大音乐途径到2024年7月的MAU数据来看，TME旗下的QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐，不管是算计仍是分隔来看都较长时刻抢先于网易云音乐，以及抖音旗下汽水音乐。

但另一方面，TME或许看准了相关商场规划自身正处于新的增加及改变阶段，现在挑选收买喜马拉雅或许是最佳时机。

从在线音乐商场格式来看，尽管网易云跟TME的格式已相对成型，但也有汽水音乐后来异军突起，其方法相对影响了TME和网易云其时的相关产品战略，而且从以上MAU数据来看，汽水音乐也算得上高效地拿下了必定商场份额。

此前《新态度》的文章：汽水音乐将引荐算法视为其音乐服务的中心引擎。为了从国内商场包围，它走上这条另辟蹊径的路途也算是一种必定。

2023年时，TME和网易云音乐曾双双自动整治途径内的直播。《新态度》后来就估测，或许也与汽水音乐的入局有关，究竟直播这种方法，与汽水音乐开屏就坚持笔直单瀑布流的方法及引荐算法愈加符合。

另一方面在在线音频商场格式来看，除了上述喜马拉雅领头的有声书等范畴，播客这一方法在近几年在国内的鼓起也值得重视，而小世界app在这一细分类目锋芒毕露，不可否认其商业化探究仍处于前期阶段，但整个在线音频商场也或将因此而进入新阶段。

更关键在于，AI大模型相关技能的广泛落地，极大降低了音乐和音频制造的门槛；加之在线音乐和在线音频用户粘性仍然需求依托首要的交际媒体途径（微信、抖音、小红书等），TME收买喜马拉雅尽管看似又将构成头部联合的寡头局势，但未来几年商场自身的改变仍具有较高不确定性。

结合上述反垄断事例来看，如果在此次TME收买喜马拉雅进程及之后触发了相关反垄断检查，反而才是意味着TME正在处于让商场多元或许性下降的，再度构成了真实的超头位置。

02、AI之后，TME仍需“超头”位置赋能。

仅仅，真实的超头位置往往伴随着反垄断处分。

在2021年那场处分的成果中，对TME冲击最大的当属独家版权协议相关的约束。，包含不得与上游版权方到达或变相到达独家版权协议；没有正当理由，不得要求或变相要求上游版权方给予当事人优于其他竞赛对手的条件；不得经过高额预付金等方法变相进步竞赛对手本钱，扫除、约束竞赛等。

在从该检查2021年1月正式立案，到2021年7月出成果之后，TME在美股价较2021年1月最高点一度跌去近68% ，至今才相对康复至刚上市后一段时刻内的平均水平。

在这基础上，TME此前市值走高以及回落，跟其构成超头、及因处分失掉超头位置有关。

从TME美股地点商场来看，美国在线音乐及音频商场并未构成寡头局势。依据Statista网站此前计算的音乐途径全球市占率，除了唯二上榜的我国途径TME和网易云，其他Spotify、Apple Music、Amazon 、YouTube Music的市占率别离是30.5% ，13.7% ，13.3% ，8.9% 是一个相对健康的份额（比较此前TME在国内的80%）。

而这一健康份额则来源于，Spotify 、Apple Music、Amazon 、YouTube Music这四个途径的中心方法区分度较大：Spotify是最大的独立在线音频途径、Apple Music则是依托苹果的硬件途径优势，Amazon依托自身多样化会员系统、电商等生态优势，YouTube Music依托与音频休戚相关的视频流媒体。

这些途径都有自身共同的途径和优势，具有对使用户心智的用户规划都较大，反而不会构成寡头落差。

从这个视角来看，美股商场天然也可以感受到TME和网易云乃至汽水音乐之间方法较小的区分度：背面都是互联网大厂，乃至这些大厂的事务相互互相重合；加之国内相关商场用户心智本就相对会集——最需求一个途径可以尽或许包括更多的音乐音频资源，一起获取适宜音频音乐的时刻和费用本钱要低。

这样的低区分度，刚好需求TME这样的吞并交融构成超头的方法，在反垄断处分后TME或许在商场看来失掉了超头位置，然后股价下跌也是情理之中。

而在下跌趋势中止之后的近两年，TME股价又有所上升，一个重要原因或许来自2022年末开端AI的遍及。

正如上述所说，AI大模型相关技能的广泛落地，极大降低了音乐和音频制造的门槛；而且比照Spotify近几年的股价走势，AI直接或直接赋能音乐音频途径这一趋势愈加杰出。